ITALIA - La ripresa continuerà?

La crisi è stata lunga, difficile e reale. Il ritorno della crescita ha finalmente portato un miglioramento nel potere d'acquisto delle famiglie e dei conti delle aziende private e dello stato. Ciò dovrebbe consentire di guardare con un po 'meno emotività e probabilmente più realismo alle prospettive e alla salute del mercato italiano.

 

L'ultimo trimestre del 2016 è stato caratterizzato da preoccupazioni e aspettative sui risultati del referendum costituzionale trasformato in un plebiscito a favore o contro il governo Renzi. Il risultato chiaramente negativo (atteso, anche se questo disconoscimento può sorprendere), seguito dalla partenza immediata di Matteo Renzi, ha segnato gli spiriti internamente, e ... ancora più profondamente al di fuori dei decisori economici. L'Italia tornerebbe ai suoi eccessi passati o alle incertezze dell'inazione o del populismo?

Nel complicato contesto dei primi mesi del 2017, non è facile rispondere con certezza, ma negli ultimi mesi si sono verificati diversi elementi che dovrebbero calmare l'investitore in Italia nonostante questa nuova instabilità politica. La situazione è cambiata in modo piuttosto favorevole nel 2016 e all'inizio del 2017.

 

Come è già successo più volte in Italia ... il peggio non è successo e il Paese è governato da un nuovo Primo Ministro, Paolo Gentiloni, vicino al precedente e che guida una squadra quasi identica. Potrebbe anche rimanere più a lungo del previsto (fine del 2017 o addirittura fino alla normale fine del Parlamento nel 2018) se le parti tradizionali troveranno interesse ciò che sembra probabile. Meno dinamico in termini di comunicazione rispetto al suo predecessore, il nuovo Primo Ministro non accelererà il ritmo delle riforme, ma almeno consoliderà quelle importanti e reali già fatte (specialmente quelle sul mercato del lavoro di cui è appena stata confermata la costituzionalità ). I suoi compiti principali saranno definire e proporre una legge elettorale consensuale in grado di condurre a una netta maggioranza e quindi perfezionare la ristrutturazione del sistema bancario e assicurarlo.

 

Le ultime statistiche dell'Istat confermano la ripresa nel 2016 dei consumi delle famiglie (+ 1,6%) e dei loro investimenti (+ 3,4%) grazie all'incremento del loro potere d'acquisto di circa 2 8%. Ciò ha contribuito alla ripresa e al livello molto basso dei tassi di interesse, ma certamente anche ai 600.000 posti di lavoro aggiuntivi consentiti dalla Legge sul lavoro dal 2015 (la disoccupazione è in calo dal 2015) e per la prima volta da anni. una politica fiscale meno aggressiva e una prima riduzione del carico fiscale (dal 40,9% al 40,7%). Poco percepito, sembra anche secondo l'Istat che il Sud è per la prima volta per lungo tempo preoccupato del miglioramento (certamente più debolmente del Nord) e che dopo gli anni neri di aumento, l'indice delle popolazioni in la situazione di grave povertà (i deprivati) sta finalmente diminuendo.

Un potere d'acquisto che sta progredendo

Allo stesso modo, secondo l'Istat, i conti pubblici hanno continuato il loro (lento) miglioramento con un deficit passato dal 2,6% al 2,3% del PIL, il che rende possibile una prossima diminuzione del debito. Ciò è dovuto ai tassi di interesse, ma non solo perché esiste da anni un avanzo di bilancio prima del costo del debito e addirittura aumenta nel 2016. Anche la posizione delle società private sta migliorando. con un valore aggiunto del 3,5% nel 2016 e investimenti nell'ordine del 2,6%.

 

Altri elementi favorevoli riguardano la ripresa delle esportazioni nel 2016 (circa il 2,5%), compensando infine il forte effetto sull'Italia delle sanzioni contro la Russia e il calo degli acquisti di alcuni paesi mediterranei in difficoltà. Dal 2008 le aziende italiane non hanno avuto altra scelta che esportare: è stato un successo, ma i timori sono apparsi dal 2015 e le esportazioni sono stagnanti. Ricordiamo i settori forti del Paese: i meccanici e le macchine utensili, le attrezzature della casa e la persona e il cibo a cui si aggiungono ora i prodotti farmaceutici per i quali l'Italia diventa un hub europeo. Si tratta di settori prevalentemente tradizionali, ma concentrandosi su nicchia e prodotti a valore aggiunto anziché su volume, l'Italia raggiunge un surplus molto elevato vicino a € 100 miliardi in Europa e fuori Europa. Europa. Allo stesso tempo, e questo rimane poco percepito, il mercato M & A ha avuto un grande anno 2016 in Italia. Con un tasso di crescita in volume del 35,3%, unico in Europa, mentre Germania, Francia e Gran Bretagna sono in forte calo, dimostra l'interesse dello straniero nei confronti dell'Italia: per il suo know how ma anche il suo mercato. Ma mostra anche di nuovo l'interesse dell'Italia all'estero e della Francia in particolare, menziona i recenti acquisti effettuati da Campari, Lavazza, Aeroporto di Roma, Fincantieri, tra gli altri. L'ultima operazione è iconico con la fusione annunciata tra Luxottica e Essilor fatto "tra pari" che dimostra quello che abbiamo detto per anni circa la scelta naturale tra le nostre aziende e l'importanza della collaborazione in via di sviluppo nel quadro di un mercato sempre più europeo. Il lancio dell'hub Tech Tech Milano francese è stato un'ottima notizia per l'anno 2016. Sottolinea l'importanza dei rapporti con l'Italia, il nostro secondo partner e la presenza francese in un mercato in cui siamo il primo investitore straniero da anni. anni. Siamo piuttosto concentrati in Italia su Medium Tech, ma come industriali, sappiamo che la tecnologia è essenziale per domani.

 

In conclusione, le ferite della lunga recessione conosciuta dall'Italia non sono scomparse, ma la guarigione è sulla buona strada. Tuttavia, resta chiaro che le incertezze attualmente portano a previsioni di crescita più basse vicine allo 0,8% rispetto all'1%. I rischi nel prossimo anno sono di due tipi politici e finanziari.

Rischio di instabilità politica?

 

L'Italia sta seguendo l'attuale movimento di sorprese (la Spagna ingovernabile, la Brexit, le elezioni americane ...) e forse l'ha anche preceduta da quando con l'elezione di Silvio Berlusconi anni fa (l'uomo fatto da sé dal mondo immobiliare e media) ha qualche esperienza.

 

Tuttavia, l'Italia è sempre riuscita a gestire le situazioni percepite altrove come impossibili (spesso con l'aiuto della Banca d'Italia) e il Partito "5 Stelle" sembra avere serie difficoltà a Roma, cosa che potrebbe frenare. futuro. Resta il fatto che quattro grandi partiti, non facilita le maggioranze stabili e crea per lo più maggioranze dell'opposizione non creativa (quella sul referendum per esempio). Il maggior rischio oggi riguarda probabilmente il Partito "5 Stelle", creato per dimostrare che possiamo fare un partito politico potente a basso costo grazie a Internet (dimostrazione di successo ... meditare) ... anche se non abbiamo chiara ideologia alle spalle. Il fondatore, Gianroberto Casaleggio, è scomparso e Beppe Grillo è solo, capriccioso e impreparato (in una visione francese) a guidare e guidare una festa che ha raccolto molti opportunisti.

 

Eppure, il rischio di una nuova immobilità esiste davvero: in questo contesto, l'Italia avrà ancora una volta bisogno di un'Europa forte capace di imporre vincoli e decisioni ... Spero che capirà il suo interesse e deciderà non al contrario costringere l'Italia a lasciare l'UE a rischio di rompere definitivamente l'Europa stessa e probabilmente l'Italia che presenta un complicato equilibrio tra Nord e Sud.

 

Un sistema bancario fragile

 

Il sistema bancario italiano è disperso e indebolito: ha sofferto della crisi e i suoi problemi non sono stati risolti in tempo utile come lo erano in Germania, Inghilterra, Spagna, Portogallo, Grecia e Irlanda grazie a massicci aiuti di Stato. È stato un grave errore di Silvio Berlusconi e dei suoi successori che non volevano aumentare il debito pubblico, ma anche i banchieri che non volevano lasciare la capitale e la direzione alle autorità pubbliche (qualunque cosa fossero). Questo è un problema reale che è noto da almeno sette anni: non si tratta dell'indebitamento degli individui (basso), ma dell'indebitamento delle PMI che è stato male o non gestito e di una completa assenza investimenti per affrontare un cambiamento radicale dal banchiere all'era digitale. L'ultimo governo ha iniziato a gestire il problema: c'è ancora del lavoro da fare e c'è da sperare che l'Unione europea lascerà che sia l'Italia a gestirlo. In ogni caso, il numero di banche è destinato a ridursi drasticamente e il capitale effettivo di molti azionisti è ridotto.

 

Il problema è gestibile ... sapendo che il rischio per il paese è di due nature. Eliminare una o più banche sarebbe costoso per tutti in Italia e in Europa e non migliorerebbe la fiducia. Ancora più importante una crisi di fiducia in Italia potrebbe sotto la pressione delle società di rating per aumentare il costo dello spread. Aumenterebbe il costo del debito dello Stato, e di conseguenza quello del rifinanziamento delle banche e quindi delle società. Questo è il maggior rischio per l'economia. Per immaginare il prezzo, sappi che per l'Italia, che ha un debito di 2.200 miliardi di euro, un differenziale di 100 BP costerebbe circa 22 miliardi di dollari allo stato e quindi almeno tanto alle banche e alle banche. aziende. Difficile sopravvivere a una diffusione di 450 BP come quella vissuta da Silvio Berlusconi. Come promemoria, molte banche regionali tedesche non stanno andando bene, ma senza diffusione ... sopravvivono facilmente.

 

Il 2017 sarà quindi un anno nuovo difficile e interessante, date le preoccupazioni del contesto politico più volatile e le modeste stime iniziali di crescita.

 

L'Italia rimane per noi un mercato complesso, ma non possiamo ignorare il fatto che oggi le basi sono migliori e ciò che consigliamo per alcuni anni è vero: opportunità di acquisto reali e buone opportunità di collaborazione effetto positivo dovuto a vere complementarità (Essilor Luxottica). Entrambi i mercati sono importanti per entrambe le parti: si ricorda che secondo le statistiche delle esportazioni italiane - diversi dai nostri - il mercato francese è il primo surplus globale d'Italia, che lo rende una priorità per gli imprenditori italiani che continuano ad essere raccogli il successo. C'è una sfida anche per noi. È forse ora che si possono formare nuovi piccoli o grandi gruppi europei sovranazionali o franco-italiani ... che già funzionano con successo in alcuni gruppi di lusso. Questa presentazione riposo collaborativo preferito anche perché gli acquisti gruppo francese in Italia sono ancora paura, eppure stranamente e regolarmente portare forti reazioni su "invasione francese" ... in modo che ogni volta che il risultato è stato molto positivo per tutte le parti.

Senza dubbio è ancora utile conoscersi, riconoscere le nostre differenze, di fatto creativi e comunicare meglio per noi francesi su ciò che siamo. Il CEC Italia può naturalmente contribuire a questo.

Nicolas DIERS, Vice-président de la CCI France Italie et Vice-président du Comité Italie des CCE

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